Quando uma empresa adota um plano de opção de compra de ações, ou concede opções para os executivos, há uma série de questões que tendem a gerar mais debate, discussão e negociação. Um deles é se a possibilidade de exercício, ou o programa de aquisição das opções, deve acelerar após uma mudança de controle - ou seja, quando a empresa é adquirida, ou mesclada em uma empresa maior. Essas questões são particularmente importantes para as empresas israelenses, especialmente as do setor de tecnologia, onde os funcionários de todos os níveis muitas vezes esperam que uma grande parte de sua remuneração consista em ações. Este artigo discutirá as questões que surgirão quando forem utilizadas provisões deste tipo e descreverá as estratégias recentes usadas por adquirentes e alvos quando as empresas são adquiridas que emitiram esses tipos de opções. As opções concedidas tanto aos diretores seniores quanto aos funcionários de base normalmente têm um cronograma de aquisição que é fixo no momento da concessão. Por exemplo, 25 das opções podem tornar-se exercíveis em cada um dos primeiro, segundo, terceiro e quarto aniversários da data de concessão. Ou, alternativamente, 1 / 48th dessas mesmas opções poderia adquirir cada mês após a data de concessão. Há uma variedade de possibilidades, embora os horários de aquisição de três a cinco anos tendem a ser comuns em muitas indústrias. O que acontece se o emitente das opções, quer se trate de uma empresa privada ou pública, seja objecto de uma transacção de aquisição. Por exemplo, um adquirente faz uma oferta pública para todas as acções em circulação ou numa transacção negociada, Os planos de opções e os contratos de opção tendem a ter três tipos de provisões para lidar com essas situações: As opções expiram após uma mudança de controle: quaisquer opções que não tenham sido adquiridas ou que tenham sido adquiridas, mas que não tenham sido exercidas, Expirará após a mudança de controle. Devido à perda dos empregados de um benefício importante, essas disposições não são as mais comuns. Opções Acelerar após uma Mudança de Controle: quando ocorre uma mudança de controle, a parte não adquirida das opções é automaticamente e imediatamente adquirida. Essas disposições permitem ao beneficiário de opções exercer todas as opções e obter uma parcela da contraprestação da incorporação, quer essa contraprestação seja constituída por caixa ou ações. Opções Acelerar se Não Assumido pelo Acquiror: se o adquirente não assumir as opções substancialmente nos mesmos termos que existem antes da fusão, a parte não exercida irá acelerar automaticamente. Em uma variação deste tipo de plano, as opções se acelerarão após a fusão se o adquirente encerrar o beneficiário sem causa ou reduzir sua posição ou remuneração durante os primeiros seis meses ou no primeiro ano após a aquisição. Os funcionários preferem o segundo tipo de opção - aquisição acelerada. Uma vez que, em geral, o preço de exercício de uma opção é igual ao justo valor de mercado na data da concessão, eo valor total de uma empresa aumenta frequentemente ao longo do tempo, a aquisição acelerada pode ser de grande valor para o empregado. Se a contraprestação da aquisição for maior do que o preço de exercício, o beneficiário da opção pode apenas fazer um assassinato exercendo todas as suas opções imediatamente antes da fusão e tomar sua parte integral da consideração da fusão na data de fechamento. Se a contrapartida da fusão for constituída por dinheiro ou títulos não restrito, o empregado poderá apenas deixar a empresa incorporada na data de encerramento ou após essa data e levar essa aposentadoria fantástica em Fiji. Felizmente, para muitos adquirentes recentes e, infelizmente, para muitos desses empregados, os prêmios relativamente mais baixos pagos em aquisições recentes limitaram o valor da aquisição acelerada de muitos empregados - adiando seus planos de aposentadoria antecipada. De fato, muitas aquisições recentes foram concluídas a preços por ação que eram inferiores aos preços de exercício médios das opções em aberto. Os baixos preços de negociação recentes na Nasdaq e na Bolsa de Valores de Tel Aviv, e os efeitos da intifada sobre as empresas de tecnologia israelenses em particular, podem significar que esse problema ainda não acabou. Aquisição acelerada - Prós e contras Ao adotar um plano de opções ou conceder Opções, as empresas consideram uma variedade de questões relativas à aquisição acelerada. Por um lado, a concessão de opções com a aquisição acelerada pode ser um incentivo valioso ao contratar um empregado. Teoricamente, essa característica de uma opção pode ser um incentivo útil para convencer um potencial funcionário ou empregado a aderir à empresa, ou a aceitar uma pequena porção de sua compensação em dinheiro. A aquisição acelerada também pode ser vista como uma recompensa para os funcionários, em troca de ajudar a empresa a atingir o estágio de desenvolvimento que fez o adquirente mesmo considerar a empresa como candidato para uma aquisição em primeiro lugar. Mas há um preço a ser pago para a aquisição acelerada: funcionários e funcionários com aquisição acelerada pode ter pouco incentivo para ficar com a empresa combinada após a aquisição se o adquirente usa dinheiro para concluir a transação, o custo total é provável que seja mais caro , Uma vez que mais ações do alvo podem estar em circulação através do exercício de opções se houver mais ações em circulação no momento da fusão, a parcela da fatura que os demais acionistas receberão, incluindo quaisquer fundadores, será menor se a incorporação O preço de mercado daquela ação pode ser prejudicado por vendas generalizadas por funcionários que haviam acelerado a aquisição e que agora estão em um vôo para Fiji e os custos contábeis podem resultar se a aquisição for acelerada em uma Discricionária. Alguns destes custos de aquisição podem ser minimizados se a aceleração for limitada a situações em que os empregados são encerrados sem causa após a fusão. Esta alternativa preserva as algemas em membros chaves da gerência, ao fornecer a proteção para estes indivíduos de se tornar redundante após o negócio. Estas edições conduzem frequentemente a gerência para evitar de criar plantas ou de conceder opções com o vesting acelerado, porque podem ter o efeito de desencorajar um - be acquiror. À luz dessas questões, na prática, o adquirente deve realizar um cuidadoso processo de due dilligence com relação ao plano de opções de ações alvo. Em geral, não é suficiente olhar apenas para os termos dos planos de opções de metas, a fim de entender a extensão da aquisição acelerada: o adquirente também deve rever as formas de contratos de opção que são usados nos planos (bem como as metas padrão de forma Contratos de trabalho) e quaisquer contratos de opção que se desviem desses formulários. O processo também não está completo sem a revisão dos contratos de trabalho com os membros da equipe de gerenciamento de metas, que muitas vezes contêm termos de opção de compra de ações que complementam (ou mesmo conflitam) com os termos dos planos de opções de metas. Com relação às questões de aquisição acelerada, o adquirente deve determinar cuidadosamente o número de opções que estão sujeitas à aquisição acelerada e as identidades dos detentores dessas opções. Quais são os principais funcionários e empregados da meta que o adquirente pretende manter? Quais são os termos de suas opções de subsídios Qual é o impacto da aceleração das opções sobre a distribuição da fusão consideração para os seguradores alvos Naturalmente, se os preços de exercício destes As opções aceleradas são inferiores ao preço por ação a ser pago na fusão, o que não é incomum em muitas transações recentes, essas questões podem ser menos importantes. Os planos de opção de metas e os contratos de opções devem ser revistos para determinar se o alvo tem quaisquer direitos de recompra. Ou seja, são quaisquer das ações adquiridas mediante o exercício de opções sujeitas a recompra pela empresa se um empregado não permanecer com a empresa por um período de tempo especificado após o exercício Como são estas disposições afetadas por uma mudança de controle Estas disposições Pode ter o efeito de desencorajar o empregado de sair rapidamente da empresa após o seu exercício de opção. Em situações recentes de fusão, particularmente aquelas em que o adquirente é uma empresa de capital aberto, as partes usaram uma variedade de estratégias para reduzir alguns dos efeitos indesejáveis da aquisição acelerada. Algumas destas estratégias podem ser usadas se o plano de opções de alvos inteiros está sujeito a uma aquisição acelerada, ou se a questão está confinada a um número limitado de funcionários-chave. Alteração dos Termos de Opção. As partes podem concordar em condicionar a transação ao acordo dos detentores de uma determinada porcentagem das opções em circulação ou das opções detidas pelos empregados que forem consideradas mais valiosas, para continuarem a ser adquiridos após a incorporação, não obstante os acordos acelerados existentes Disposições de aquisição. Acordos de Bloqueio. Como mencionado anteriormente, uma das principais preocupações dos adquirentes é que as provisões de aquisição acelerada podem ter o efeito de depriminar o mercado para suas ações se os alvos de opções exercerem suas opções e venderem grande parte da aquisição. Como resultado, uma característica comum de muitas aquisições é exigir que uma parte especificada dos alvos optionees execute contratos de lock-up. Esses acordos prevêem que, embora os participantes possam exercer suas opções, eles devem deter as ações compradas por um período especificado antes de vendê-las. Alternativamente, os titulares de opções podem ser limitados por contrato a vender apenas um número especificado de ações a cada mês, trimestre ou ano. Acordos de Emprego. Em muitas situações, o adquirente está preocupado que os principais funcionários ou funcionários com vencimento acelerado podem afastar-se da empresa resultante da fusão após o exercício das suas opções. Consequentemente, a execução de novos contratos de trabalho com estes indivíduos é frequentemente uma parte fundamental da operação de concentração. Um novo contrato de trabalho pode prever a assunção de todas ou parte das opções aceleradas, lock-ups ou direitos de recompra em relação a quaisquer ações exercidas e outros tipos de provisões destinadas a incentivar essas pessoas-chave a permanecerem com a empresa incorporada. Induções. A empresa-alvo geralmente não tem capacidade para exigir que seus titulares de opções modifiquem os termos de um contrato de opção ou concordem em celebrar um contrato de lock-up em conexão com uma fusão. (E colocar pressão sobre um empregado para fazê-lo pode tornar seu acordo inaplicável se essa pressão é considerada como coação.) Como resultado, as partes em fusões adotaram vários tipos de medidas para incentivar os seus titulares a concordar com estes tipos de arranjos. Em uma abordagem, o adquirente (ou o alvo, imediatamente antes da aquisição) pode anunciar planos para emitir uma nova rodada de opções para os empregados metas, que têm períodos de carência que são projetados para incentivar os funcionários a permanecer com as empresas incorporadas. Embora esta abordagem possa ajudar no que diz respeito às questões de retenção de funcionários, ela não impede que os funcionários exerçam suas opções existentes e vendam as ações subjacentes. Como resultado, em algumas situações de fusão, a participação dos funcionários na nova concessão de opção pode ser condicionada à sua concordância em rever os termos de aquisição acelerada das opções existentes ou em concordar com uma cláusula de lock-up. Outro incentivo possível para ajudar a convencer um empregado a alterar seus termos de opção é prometer uma forma diferente, mas mais suave, de aquisição acelerada. Nessa forma de acordo, a opção não será adquirida após a mudança de controle, e será assumida pelo adquirente. No entanto, a opção será imediatamente adquirida se o adquirente encerrar o emprego de optionees sem causa ou razão, ou reduz a opção rankings ou responsabilidade dentro da organização combinada. Esta forma de vesting não satisfaz os empregados desejam receber um benefício imediato em conexão com a mudança de controle. No entanto, ele ajuda a fornecer alguma garantia de que o beneficiário irá manter algum grau de segurança no emprego após a fusão. Em praticamente todos os dias úteis, as empresas adotam planos de opções ou negociam opções com seu pessoal. Uma empresa e seus empregados gastam quantidades substanciais de tempo discutindo a aquisição acelerada após uma mudança de controle. No entanto, na prática, as partes em uma fusão trabalham duro para estruturar suas transações para reduzir o impacto dessas provisões. E, em alguns casos, onde o impacto dessas provisões não pode ser atenuado de forma satisfatória para a meta e / ou o adquirente, algumas aquisições potenciais podem não ocorrer de forma alguma. Como resultado, enquanto muitas empresas têm opções que contêm características de mudança de controle, o efeito dessas disposições em situações reais de mudança de controle tende a ser menor do que se poderia antecipar. Comparando os planos de opções Normalmente sim, se as opções são de fato assumidas. Se as opções forem assumidas, depende em grande parte do desempenho do estoque futuro dos adquirentes. Sim, se as opções acelerarem porque não foram assumidas. Se as opções são assumidas, depende dos termos e condições de emprego após a fusão. Normalmente sim quanto aos termos da suposição. Vesting acelerado pode diluir uma aquisição O exemplo simples a seguir mostra o possível efeito de adotar um plano de opção que caracteriza a aquisição automática após uma mudança de controle. Smith e Jones são os fundadores da Little Widget, Inc. e dividir a propriedade da empresa, 50 ações cada. Little Widget emitiu opções para funcionários-chave para comprar um total de 25 ações, mas nenhuma dessas opções são atualmente investido. Big Widget, Inc. propõe comprar Little Widget em uma fusão de ações para ações, mas se recusa a emitir mais de um milhão de suas ações no negócio. Nos últimos dias de negociação na Nasdaq, Big Widgets partes de comércio por cerca de 10,00 cada. O preço de exercício das opções Little Widgets é 1,00 por ação. Tipo de Plano de Opção Número de Ações de Big Widget para a Smith e Jones Quantidade de Ações de Big Widget para Funcionários-Chave Opções Terminam após uma Mudança de Controle 500.000 Ações Cada (ou 5.0 milhões cada) Opções Automaticamente Vest após uma Mudança de Controle 400.000 Ações Cada (ou 4,0 milhões cada) 200.000 Acções (no valor de 2,0 milhões no agregado) Se o adquirente assumir as metas de opções em circulação, o efeito da diluição não será necessariamente sentida no momento do encerramento da fusão. Em vez disso, o efeito da diluição será sentido se o preço das ações dos adquirentes subir no futuro, à medida que os opçãoes exercerem suas opções. Este artigo foi adaptado de um artigo publicado em Compensation amp Benefits Review. Março / Abril de 1992, Sage Publications. Email Disclaimer E-mails não solicitados e informações enviadas para Morrison amp Foerster não serão considerados confidenciais, podem ser divulgados a outros de acordo com nossa Política de Privacidade, não podem receber uma resposta e não criar uma relação advogado-cliente com Morrison amp Foerster. Se você ainda não é um cliente da Morrison amp Foerster, não inclua nenhuma informação confidencial nesta mensagem. Além disso, observe que nossos advogados não procuram praticar direito em qualquer jurisdição em que não estão devidamente autorizados para fazê-lo. Eu trabalho para uma empresa de capital aberto que foi adquirida por outra empresa de capital aberto. Eu também possuo ações de unidades de ações restritas para a minha empresa. Todas as minhas ações estão programadas para investir muito depois que a aquisição será concluída. O que normalmente acontece com as opções de ações não-vendidas / unidades de ações restritas durante uma aquisição, estou adivinhando / esperando que elas sejam usadas para me conceder um valor igualmente avaliado do meu novo estoque de empregadores, com a mesma data de aquisição. Há uma série de resultados possíveis em uma aquisição. Incluem, mas não se limitam a: 1) a aquisição integral após a aquisição; 2) a aquisição parcial de uma aquisição com provisão para aquisição adicional após a aquisição após a aquisição; 3) a aquisição parcial sem aquisição de direitos adicionais após a rescisão; Após uma aquisição. E 4) a não aquisição de uma aquisição sem provisão para qualquer aceleração pós-aquisição. Independentemente dessa resposta, ainda estou curioso para ouvir de qualquer outra pessoa que passou por este cenário e como ele funcionou para eles, especialmente se não for um dos resultados descritos no artigo acima. De acordo com o documento publicamente arquivado Formulário 8-K para a aquisição, eu vou estar recebendo uma quantidade equitativa de ações não vencido com o mesmo cronograma. Grande Esta é uma ótima pergunta. Ive participou de um acordo como que como um funcionário, e eu também sei de amigos e familiares que foram envolvidos durante uma compra. Em suma: A parte atualizada da sua pergunta está correta: Não há um único tratamento típico. O que acontece às Unidades de Ações Restritas (RSUs) não vencidas, às opções de ações de empregados não-vencidas, etc. varia de caso para caso. Além disso, o que exatamente acontecerá em seu caso deveria ter sido descrito na documentação de concessão que você (esperançosamente) recebeu quando você foi emitido estoque restrito em primeiro lugar. Enfim, aqui estão os dois casos Ive visto acontecer antes: vesting imediato de todas as unidades. O vesting imediato é frequentemente o caso com RSUs ou opções que são concedidas aos executivos ou aos empregados chaves. A documentação da concessão detalha geralmente os casos que terão o vesting imediato. Um dos casos é normalmente uma mudança na / de controle (CIC ou COC) provisão, desencadeada em uma compra. Outros casos de aquisição imediata podem ser quando o funcionário chave é encerrado sem causa, ou morre. Os termos variam, e são negociados frequentemente por empregados chaves astutos. Conversão das unidades para um novo cronograma. Se alguma coisa é mais típico do nível regular do empregado subvenções, eu acho que este seria. Geralmente, tais RSU ou subsídios de opção serão convertidos, ao preço do negócio, para um novo cronograma com datas idênticas e percentuais de aquisição, mas um novo número de unidades e valor em dólar ou preço de exercício, geralmente para que o resultado final teria sido o mesmo Como antes do negócio. Im também curioso se alguém tem sido através de uma compra, ou conhece alguém que tenha sido através de uma compra, e como eles foram tratados. Obrigado pela ótima resposta. Eu retirei meus documentos de doações, e a essência que recebo dele é que todos os resultados descritos (aqui nesta questão e no acordo) são possíveis: um intervalo do não-assim-justo, ao muito-eqüitativo, e Para os casos excepcionais. Eu acho que tenho que esperar e ver, infelizmente, como I39m definitivamente não é um C-level ou quotkeyquot exec empregado. Ndash Mike Apr 20 10 at 16:25 Passou por uma compra em uma empresa de software - eles converteram as minhas opções de ações para estoque da nova empresa na mesma programação que eles estavam antes. (E então nos ofereceu um novo pacote de novos empregados e um bônus de retenção, só porque eles queriam manter os funcionários ao redor.) Eu trabalhei para uma pequena empresa de tecnologia privada que foi adquirida por um maior Empresa de tecnologia aberta. Minhas ações foram aceleradas por 18 meses, conforme indicado no contrato. Eu exerci essas ações a um preço de exercício muito baixo (menos de 1) e foi dado um igual número de ações na nova empresa. Feito sobre 300.000 imposto pré. Isto foi em 2000. (Eu amo como o governo nos considerou ricos naquele ano, mas nunca fizemos essa quantia desde) respondeu 29 de março às 12:17 Sua resposta 2017 Stack Exchange, IncFast Responde Planos de Opções de Ações para Empregados Muitas empresas usam estoque de funcionários Opções para compensar, reter e atrair funcionários. Estes planos são contratos entre uma empresa e seus funcionários que dão aos funcionários o direito de comprar um número específico de ações da empresa a um preço fixo dentro de um determinado período de tempo. O preço fixo é muitas vezes chamado de concessão ou preço de exercício. Os empregados que são concedidos opções de ações esperam lucrar por exercer suas opções para comprar ações ao preço de exercício quando as ações estão negociando a um preço que é maior do que o preço de exercício. As empresas às vezes revalorizam o preço pelo qual as opções podem ser exercidas. Isso pode acontecer, por exemplo, quando o preço das ações de uma empresa caiu abaixo do preço de exercício original. As empresas reavaliar o preço de exercício como uma forma de manter seus empregados. Se surgir uma disputa sobre se um empregado tem direito a uma opção de compra de ações, a SEC não intervirá. A lei estadual, não a lei federal, cobre tais disputas. A menos que a oferta se qualifique para uma isenção, as empresas geralmente usam o Formulário S-8 para registrar os títulos oferecidos no âmbito do plano. Sobre o banco de dados EDGAR SECs. Você pode encontrar um formulário S-8 da empresa, descrevendo o plano ou como você pode obter informações sobre o plano. Planos de opções de ações para funcionários não devem ser confundidos com o termo ESOPs, ou planos de propriedade de ações de funcionários. Que são planos de aposentadoria. Written 350w atrás middot Upvoted por Josh McFarland. CEO, TellApart, Inc. e Charlie Cheever. Fundador de Quora, uma startup em Palo Alto, CA (que faz a resposta é muito variada, por isso a resposta não é simples, mas há alguns casos base que pode ser útil para entender.) A primeira coisa a entender é qual é o valor de Opções adquiridas e não adquiridas, independentemente de ser pago em dinheiro ou em ações. Normalmente, o valor investido e valor não vendido será preservado. Em seguida, a questão é o que forma o pagamento tomar: Em um negócio em dinheiro (ou seja, onde a empresa de compras paga todo o dinheiro Aos adquirentes da Companhia Adquirida para adquirir a empresa), as opções adquiridas na Empresa Adquirida serão tipicamente retiradas, ou seja, o empregado receberá um cheque pelo seu valor. As opções não-adquiridas serão muitas vezes convertidas em opções da Empresa Compradora O preço de exercício e o número de opções mudarão, mas o valor total do papel permanecerá o mesmo). Os horários de aquisição normalmente permanecem exatamente os mesmos, mas às vezes são ajustados para acomodar como a empresa de compras administra o estoque. Em uma oferta de ações (ou seja, quando a Empresa de Compras paga pela Companhia Adquirida em estoque), todas as opções, adquiridas e não adquiridas, na Companhia Adquirida normalmente se converterão em opções na Empresa Adquirente, com a mesma parcela adquirida e não adquirida. Em um acordo de combinação de dinheiro-estoque, alguma parcela do produto será pago em dinheiro e alguns em estoque, muitas vezes resultando no empregado recebendo um cheque para uma parte do valor de sua opção e o resto do valor convertendo em opções na Companhia de Compras . Existem muitas maneiras diferentes estes negócios podem ser estruturados e os funcionários pagos. Em todas as três situações, os funcionários adquiridos geralmente têm opções na empresa compradora após a conclusão da transação. Algumas notas: Em alguns casos, pode haver aceleração de aquisição na mudança de controle. Se um empregado tiver provisões de mudança de controle em seu contrato, mais parte de seu estoque poderá ser imediatamente adquirida, se os termos da provisão forem atendidos. Em start-ups de tecnologia, as provisões de mudança de controle normalmente são concedidas apenas a alguns executivos, muitas vezes aqueles que provavelmente perderão seus empregos no caso de uma aquisição (por exemplo, CFO), mas isso pode variar muito. As empresas que adquirem muitas vezes têm um grande incentivo para manter os empregados que adquiriram e, às vezes, concederão incentivos adicionais em ações ou em dinheiro, particularmente para os funcionários-chave, muitas vezes chamados bônus de retenção. Como parte de um contrato de aquisição algumas considerações são muitas vezes reservadas como um pool de retenção. 36.8k Vistas middot Ver Upvotes middot Não é para ReproduçãoVou ser pago empregado Opções de Ações e Fusões e Aquisições Ilona Babenko é Professor Associado de Finanças na Universidade Estadual do Arizona W. P. Carey School of Business. Este post é baseado em um recente artigo de autoria do Professor Babenko, Yuri Tserlukevich. E Fangfang Du. As opções de compra de ações para empregados representam um componente integral dos pacotes modernos de remuneração dos funcionários, particularmente para empresas altamente inovadoras e que operam na indústria de alta tecnologia (ver, por exemplo, Core e Guay (2001), Ittner et al. Chang et ai (2017)). No entanto, esses tipos de empresas também fazem alvos de aquisição atraentes, e surge a questão natural sobre o que acontece com os ESOs detidos pelos funcionários de base quando as empresas são adquiridas. Usando dados de acordos de fusão em 1.178 negócios anunciados durante 2006-2017, nós encontramos que a compensação de ESOs é modificada por adquirentes em uma maneira que não beneficia empregados. Em mais de 80 de todas as ofertas de MampA concluídas, algumas das opções de ações de empregados pendentes do target8217s são simplesmente encerradas pelo adquirente. Embora o cenário mais comum seja o cancelamento de todas as opções de ações out-of-the-money da empresa-alvo, até mesmo as opções de ações em dinheiro podem ser resolvidas sem qualquer pagamento compensatório para os empregados e as opções de ações adquiridas e não vencidas podem ser todas jogo Justo. Por exemplo, quando a Microsoft estava comprando o Skype em 2017, os funcionários nem sequer eram capazes de manter a parte investida de suas opções de ações. Além disso, os funcionários são muitas vezes forçados a aceitar o menor valor intrínseco de suas opções de ações adquiridas em dinheiro em vez do valor de Black-Scholes (77 de todas as transações). Finalmente, mesmo nos casos em que os adquirentes assumem os planos de opções de segmentação, seu valor é tipicamente reduzido porque as opções convertidas são escritas no estoque do adquirente8217s, que é tipicamente menos volátil do que o estoque do target8217s. No geral, estimamos que o acordo MampA médio reduz o valor das opções de ações para os funcionários em aproximadamente 49 e não há evidência de que essas opções sejam substituídas pelas novas concessões após a aquisição. Naturalmente, a remuneração dos altos executivos é tipicamente tratada de forma diferente em aquisições. Por exemplo, Hartzell, Ofek e Yermack (2004) e Fich, Cai e Tran (2017) documentam que executivos de firmas-alvo muitas vezes negociam grandes benefícios pessoais nos negócios da MampA. Os ESOs e seu tratamento pelo adquirente afetam os termos e resultados da fusão Por um lado, pode-se esperar que, dada a perspectiva de ter suas opções de ações retiradas, os funcionários podem participar ativamente de negociações de fusão e se opor à fusão. Isso reduziria a atratividade de uma empresa para o adquirente potencial e implicaria em um prêmio de oferta menor. Por outro lado, ao reduzir o valor das opções de ações em circulação, o adquirente pode potencialmente transferir alguns desses ganhos para os acionistas, o que afetaria positivamente o prêmio. Descobrimos que o prêmio de aquisição é aproximadamente 3,7 maior para negócios em que a adquirente cancela algumas opções de ações de funcionários. Curiosamente, nestas transações os adquirentes obtêm, em média, um retorno estatisticamente positivo de 0,78, enquanto que é negativo -1,74 nos negócios nos quais os adquirentes têm de assumir obrigações de remuneração do alvo. Esses resultados são consistentes com a visão de que o cancelamento de opções de ações permite ao licitante reduzir o passivo de compensação e realizar ganhos à custa dos empregados. O documento completo está disponível para download aqui. Trackbacks estão fechados, mas você pode postar um comentário. Programas Faculdade 038 Sócios Sênior Lucian Bebchuk Alon Brav Robert Charles Clark John Coates Alma Cohen Stephen M. Davis Allen Ferrell Jesse Fried Oliver Hart Ben W. Heineman Jr. Scott Hirst Howell Jackson Robert J. Jackson Jr. Wei Jiang Reinier Kraakman Robert Pozen Mark Ramseyer Mark Roe Robert Sitkoff Holger Spamann Guhan Subramanian Programa de Governança Corporativa Conselho Consultivo William Ackman Peter Atkins Joseph Bachelder John Bader Allison Bennington Richard Brand Daniel Burch Richard Climan Jesse Cohn Joan Conley Isaac Corr Arthur Crozier Carl Icahn Jack B. Jacobs Paula Loop David Millstone Theodore Mirvis Toby Myerson Morton Pierce Barry Rosenstein Paul Rowe Marc Treviño Adam Weinstein Daniel Wolf Harvard Law School Fórum sobre Governança Corporativa e Regulamento Financeiro Todos os direitos autorais e marcas registradas no conteúdo deste site são de propriedade de Seus respectivos proprietários. Outros conteúdos 2017 O Presidente e os Companheiros de Harvard College.
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